行情回顾

本周板块表现：上周（2025/12/22-2025/12/26）5个交易日，SW机械设备指数上涨4.50%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数(4629.9395, -21.34, -0.46%)上涨1.95%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨39.84%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数上涨18.36%。

核心观点

运载火箭发射抢占太空资源迫在眉睫，看好可回收火箭26年进入发射元年。根据国际电信联盟（ITU）的规定，卫星频率及轨道使用的规则是“先登先占、先占永得”。美国Space X的“星链”是目前进度最快的低轨卫星星座，累计已发射超1万颗卫星，而地球近地轨道可容纳的低轨卫星数量约6万颗，运载火箭发射抢占太空资源迫在眉睫。火箭发射的经济性是制约发射火箭的瓶颈，国家队+商业公司共振，推动可回收火箭发射节奏。中国火箭发射成本高于美国的核心原因在于可回收领域的差距。据《猎鹰9号火箭发射及箭体复用的分析》研究数据，全新火箭成本中一级火箭占比达到成本的60%、二级火箭为成本的20%，一级火箭的可回收成功能够大幅降低发射成本。近期长征12甲、朱雀三号等代表性可回收火箭高频发射，国家队和民营力量在火箭可回收技术并进，看好可回收火箭26年进入发射元年。可回收火箭领域上市政策放宽、高频发射事件催化，重视26年可回收火箭铲子股的投资机会。商业火箭发射的核心瓶颈在于运力问题，我们看好高频发射、商业火箭公司上市带来的铲子股行情。1）可回收火箭发射催化：未来一年类似朱雀三号、长征十二号甲为可回收火箭未来成功回收提供宝贵经验，26年预计可回收火箭发射有望进入高频阶段。2）上市公司催化：12.26号上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引，其中一条申报标准“ 在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”，为后续商业火箭公司上市提供有利条件，目前代表公司蓝箭已经完成IPO辅导工作，类似商业火箭上市公司有望陆续上市。看好商业火箭核心铲子股的投资机会。

优必选收购锋龙股份(31.700, 2.88, 9.99%)43%股权，重视人形龙头密集布局资本市场机遇。12月24日，优必选发布公告，拟以16.65亿元“协议转让+部分要约收购”形式，入股锋龙股份43.01%的股权。优必选聚焦于智能机器人(18.190, -0.17, -0.93%)，特别是人形机器人开发上国内领先，目前公司 Walker S2开启量产交付，全年订单14亿。锋龙股份深耕割草机等园林机械及发动机、液压控制系统及汽车零部件等，客户有卡特彼勒、博世力士乐等，精密制造体系完善。人形机器人要实现万台量产，离不开高精度关节、传动系统的规模化生产——而这正是锋龙股份的强项。双方业务的协同互补，将为后续产业融合发展奠定坚实基础。我们认为，26年人形产业进入集中交付期，对于量产能力有非常大的考验，稳定量产意味着成本逐渐下降，反过来成本过高意味着没有持续的订单需求，将会拉开人形公司的差距。建议关注国内企业集中上市的机遇。

细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。